Por Michael Pröbsting, Corriente Comunista Revolucionaria Internacional (CCRI), 2 de abril de 2025, www.thecommunists.net
Ver gráficos y cifras, cuyas referencias están en esta nota, en www.thecommunists.net/worldwide/global/turbulence-in-the-u-s-stock-market/
Desde hace
unas semanas, los mercados bursátiles mundiales están sufriendo una fuerte
conmoción. Ayer, el S&P 500 de Wall Street cayó un 0,6% tras una de sus
peores pérdidas de los últimos dos años. El Viernes, el Nikkei 225 de Japón
cayó un 4%, el Kospi de Corea del Sur se desplomó un 3% y el CAC 40 de Francia
cayó un 1,6%. En total, el mercado bursátil estadounidense perdió casi un 6% en
los tres primeros meses del año, lo que convierte a este en su peor trimestre
en casi tres años.
¿Cuáles son
las razones de la turbulencia en los mercados bursátiles? Básicamente, se trata
de una combinación de razones económicas y políticas.
¿Del
estancamiento a otra recesión?
Como
señalamos en otros documentos, la economía capitalista mundial está estancada y
los analistas de Goldman Sachs y JP Morgan prevén una creciente probabilidad de
una nueva recesión para el próximo año. [1] La producción industrial mundial
(calculada en volumen), el núcleo de la producción de valor capitalista,
aumentó tan solo un 1,0 % (2023) y un 1,7 % (2024), un nivel muy bajo para un
período que normalmente debería experimentar un repunte cíclico masivo tras la
profunda recesión de 2019-20. Sin embargo, incluso este modesto crecimiento se
debió principalmente a China y Rusia. En contraste, las antiguas potencias
imperialistas occidentales experimentaron una disminución de la producción
industrial en estos dos años. (Zona euro: -1,6 % y -2,9 %; EE. UU.: +0,2 % y
-0,3 %; Reino Unido: -0,9 % y -1,7 %; Japón: -1,5 % y -2,5 %) (véase la Tabla
1).
Según la
Reserva Federal de EE. UU., la producción y la capacidad productiva en EE. UU. aún están muy por
debajo de sus niveles previos a la recesión de 2008 y prácticamente iguales a
los de principios de 2020, es decir, antes del inicio de la última recesión.
(Véase la Figura 1)
Al mismo
tiempo, los mercados bursátiles en general, y el estadounidense en particular,
están enormemente inflados. Ruchir Sharma, presidente de Rockefeller
International, escribió en el Financial Times que el auge del mercado bursátil
estadounidense es « la madre de todas las burbujas ».
Unidos por la fe en la fortaleza de los mercados
financieros estadounidenses y su capacidad para seguir superando a todas las
demás economías, los inversores globales están invirtiendo más capital en un
solo país que nunca antes en la historia moderna. El mercado bursátil
estadounidense ahora flota por encima del resto.
Los
precios relativos son los más altos desde que comenzaron a registrarse datos
hace más de un siglo, y las valoraciones relativas están en su nivel máximo
desde que comenzaron a registrarse datos hace medio siglo. Como resultado,
Estados Unidos representa casi el 70 % del principal índice bursátil mundial,
frente al 30 % en la década de 1980. Y el dólar, según algunos indicadores,
cotiza a un valor más alto que en cualquier otro momento desde que el mundo
desarrollado abandonó los tipos de cambio fijos hace 50 años. [ 4]
El autor
concluye: « Hablar
de burbujas en tecnología o IA, o en estrategias de inversión centradas en el
crecimiento y el impulso, oscurece la mayor de las burbujas en los mercados
estadounidenses. Estados Unidos, que domina por completo la mente de los
inversores globales, está sobrevalorado, sobrevalorado y sobrevalorado a un
nivel nunca antes visto ».
Los
mercados bursátiles alcistas son una burbuja porque no guardan ninguna relación
con el desarrollo de la economía real. Como se muestra arriba, la producción
industrial está prácticamente estancada desde una breve recuperación tras la
profunda recesión de 2019-20.
Además, las
ganancias en Wall Street se han visto impulsadas en los últimos años, en gran
medida, por el alza de las acciones de un pequeño grupo de corporaciones
tecnológicas: las llamadas "Siete Magníficas" (Apple, Microsoft,
Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta y Tesla). Sin embargo, dejando de lado que gran
parte del revuelo en torno a la IA no se relaciona con un crecimiento real de
las ganancias, las "Siete Magníficas" estadounidenses sufrieron
recientemente un duro golpe a manos de corporaciones chinas aún más magníficas,
capaces de desarrollar modelos de IA más económicos y eficientes (por ejemplo,
el " R1",
desarrollado por la empresa china de IA DeepSeek).
El
economista marxista Michael Roberts señaló: « Ahora a los inversores
les preocupa que este gasto sea innecesario y, más concretamente, que afecte
negativamente la rentabilidad de las empresas estadounidenses si DeepSeek puede
ofrecer aplicaciones de IA a una décima parte del coste. Cinco de las mayores
acciones tecnológicas orientadas a la IA —el fabricante de chips Nvidia y los
llamados 'hiperescaladores' Alphabet, Amazon, Microsoft y Meta Platforms—
perdieron en conjunto casi 750 000 millones de dólares de su valor
bursátil en un solo día ». [5]
Además, el auge bursátil de los últimos años
no ha reflejado un aumento de la rentabilidad de las empresas estadounidenses.
Como muestra la Figura 2, la tasa promedio de ganancia del capital corporativo
estadounidense ha disminuido a largo plazo en las últimas décadas.
Por lo
tanto, las inversiones se financian cada vez más mediante el aumento de la
deuda y, en consecuencia, una proporción cada vez mayor de las ganancias se
destina al pago de intereses. Según Roberts, la relación deuda corporativa estadounidense
con ganancias se mantiene cerca de máximos históricos. Más del 40% de las 2000 empresas más
importantes de EE.UU. no son rentables, la cifra más alta desde la última
recesión de 2019-20. Al mismo tiempo, el gasto por intereses como porcentaje de
la deuda total de estas empresas alcanzó el 7,1%, el nivel más alto desde 2003.
Las quiebras de empresas estadounidenses en 2024 superaron los niveles de la
pandemia de 2020. [7]
Todo esto
demuestra que el auge bursátil ha sido una burbuja que refleja el auge de lo
que Marx llamó capital ficticio. El mencionado Sharma predijo en diciembre del año pasado en otro
artículo del Financial Times que la burbuja bursátil debía estallar tarde o
temprano: «Cuanto
más dura una tendencia, más confiados se vuelven los inversores y más
indiscriminadamente se dejan llevar por la fiebre. En las últimas etapas de una
burbuja, los precios suelen dispararse, y en los últimos seis meses, las
acciones estadounidenses han superado a las de otras por el margen más amplio
en cualquier período comparable en al menos un cuarto de siglo. Al volar en un
aire tan enrarecido, no se necesita mucho para detener los motores. Todas las
señales clásicas de precios, valoraciones y sentimiento extremos sugieren que
el final está cerca. Es hora de apostar contra el 'excepcionalismo
estadounidense'». [8]
Como
mostramos en nuestro panfleto publicado recientemente “El acercamiento entre
Trump y Putin señala el fin de la 'asociación transatlántica'”, la
turbulencia en los mercados bursátiles y los crecientes problemas de las
principales corporaciones estadounidenses reflejan un desarrollo más general
del declive del capitalismo global en general y del capitalismo estadounidense
en particular. [9] La economía estadounidense se ha
caracterizado por el estancamiento de las inversiones netas y las tasas de
ganancia, mientras que, al mismo tiempo, sus deudas aumentan rápidamente. El
economista antes mencionado, Ruchir Sharma, escribe: “La adicción de Estados Unidos a la deuda
gubernamental es cada vez mayor. Mis cálculos sugieren que ahora se necesitan
casi $2 de nueva deuda gubernamental para generar $1 adicional de crecimiento
del PIB estadounidense, un aumento del 50 por ciento con respecto a hace solo
cinco años”. No
hace falta mucha imaginación para ver que la economía estadounidense enfrentará
pronto una profunda crisis.
Si bien la
economía capitalista, sumida en la crisis, es fundamental para la turbulencia actual de los mercados
bursátiles, la
política errática de Trump sin duda agrava estos problemas. Al amenazar con
aranceles a todas las demás grandes economías, tanto las de sus aliados (hasta
ahora) como las de sus rivales, eleva los costos para los capitalistas
nacionales y los consumidores, y genera una enorme inseguridad en las juntas
directivas de todo el mundo. Es bien sabido que los capitalistas necesitan
seguridad y previsibilidad para realizar inversiones multimillonarias. Trump
personifica lo contrario de tales requisitos, ya que nadie (ni siquiera él
mismo) conoce sus planes para la próxima semana. A medida que nos encaminamos
hacia una guerra arancelaria global a gran escala, es muy probable que esto
provoque una grave recesión, tanto en la economía real como en los mercados bursátiles.
[1] Véase, por ejemplo, el capítulo «Economía
mundial: ¿De la caída de la bolsa a otra recesión?» en el documento de la
RCIT: Tesis sobre perspectivas mundiales: En medio de un ciclo de guerras y
revoluciones, 19/08/2024,https://www.thecommunists.net/worldwide/global/world-perspectives-2024-25/#anker_2;
véase también Michael Pröbsting: «Los mercados están descontrolados»: Los
bancos y las bolsas se tambalean al borde del abismo. Algunas notas sobre la
naturaleza de la crisis y sus consecuencias políticas y económicas, 15 de marzo
de 2023,https://www.thecommunists.net/worldwide/global/banks-and-stock-markets-teeter-on-the-brink/;
Vea también nuestros documentos recopilados en una subpágina especial en
nuestro sitio web:https://www.thecommunists.net/worldwide/global/collection-of-articles-on-great-depression/.
[2] CPB Netherlands Bureau for Economic
Policy Analysis: CPB World Trade Monitor enero de 2025, 25 de marzo de 2025,
pág. 5; las cifras son interanuales y trimestrales.
[3] Publicación estadística de la
Reserva Federal: Producción industrial y utilización de la capacidad, 18 de
marzo de 2025, pág. 3
[4] Ruchir Sharma: La madre de todas las
burbujas, 2 de diciembre de 2024,https://www.ft.com/content/49cca8d7-7b6e-47e3-a50c-9557d7c85fc0
[5] Michael Roberts: AI going DeepSeek, 28 de enero de
2025, https://thenextrecession.wordpress.com/2025/01/28/ai-going-deepseek/
[6] Michael Roberts: Economía
estadounidense: ¿Un auge excepcional o una burbuja a punto de estallar? 4 de
diciembre de 2024, https://thenextrecession.wordpress.com/2024/12/04/us-economy-an-exceptional-boom-or-a-bubble-to-burst/
[7] Véase sobre esto Michael Roberts:
Pronóstico 2025: ¿rugiente o tibio? 31 de diciembre de 2024,https://thenextrecession.wordpress.com/2024/12/31/forecast-2025-roaring-or-tepid/;
del mismo autor: Economía estadounidense: ¿un auge excepcional o una burbuja a
punto de estallar?
[8] Ruchir Sharma: Cómo estallará «la
madre de todas las burbujas», Financial Times, 15 de diciembre de 2024, https://www.ft.com/content/9a0da0d6-92b4-4034-ac25-7b4abcbb0bbe
[9] Véase el capítulo «La gran
potencia al límite: la cruda realidad del declive económico de Estados Unidos»
en Michael
Pröbsting: El
acercamiento entre Trump y Putin señala el fin de la «Asociación
Transatlántica». Sobre el declive de la (ex)potencia estadounidense, la
profunda crisis del imperialismo europeo y las consecuencias para las tácticas
socialistas, 21 de febrero de 2025, https://www.thecommunists.net/worldwide/global/trump-putin-rapprochement-signals-end-of-trans-atlantic-partnership/
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